40. Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта

В настоящее время существуют два подхода к оценке фи­нансовой состоятельности инвестиционного проекта:

1) финансовый анализ фирмы, реализующей инвестицион­ный проект;

2) оценка финансовой состоятельности реализуемого инвес­тиционного проекта.

При финансовом анализе фирмы, реализующей инвестици­онный проект, используются три основных документа инвес­тиционного бизнес-плана:

• прогнозный отчет о прибылях и убытках;

• прогнозный баланс;

* прогноз движения денежных средств.

Прогнозный отчет о прибылях и убытках позволяет инвесто­ру сделать заключение о прибыльности фирмы, реализующей

проект. Прогнозный баланс показывает, насколько ликвидна и

платежеспособна фирма, реализующая проект.

В результате прогноза движения денежных средств инвес­тору предоставляется информация об уровне ликвидности фирмы на конец каждого расчетного периода в целом и по ви­дам деятельности (производственной, инвестиционной, фи­нансовой). Наряду с этими документами финансовая часть инвестиционного бизнес-плана включает: расчет точки безубы­точности, финансовый анализ отдельных видов продукции,

сравнительный анализ эффективности производства.

Финансовый анализ инвестиционного проекта должен охва­тывать весь срок его жизни.

Оценка финансовой состоятельности инвестиционного про­екта базируется на системе финансовых коэффициентов, ис­пользуемых для анализа текущей деятельности фирмы. Показа­тели оценки финансовой состоятельности фирмы группируются

следующим образом:

1) показатели доходности:

* доходность всего капитала (всех активов);

Показывает скорость оборота всех средств организации;

3) коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств (ОД:

Отражает число оборотов запасов и затрат организации за ана­лизируемый период;

4) коэффициент оборачиваемости готовой продукции (К'А):

где Z,n - средняя за период величина готовой продукции. Показывает скорость оборота готовой продукции;

5) коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (ДЗНМ): м =Н!Я

где  ИК1 - средняя за период ДЗ.

Показывает расширение или уменьшение коммерческого креди­та, предоставляемого организацией;

6) средний срок оборота ДЗ (ОД:

М   =   3 6 5/М Характеризует средний срок погашения ДЗ;

7) коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

(КЗ)(М):

где Я л - средняя за период КЗ.

Показывает расширение (уменьшение) коммерческого кредита,

предоставляемого организации;

8) средний срок оборота КЗ (ОД:

ОД = 3 6 5/М-Отражает средний срок возврата долгов предприятия (за исклю­чением обязательств перед банком и по прочим займам);

9) фондоотдача ОС и прочих ВА(ЗД):

где Fq, - средняя за период величина ОС и прочих ВА по балансу нетто.

Характеризует эффективность использования ОС и прочих ВА организации, измеряемую величиной продаж, приходящейся на единицу стоимости средств;

10) коэффициент оборачиваемости собственного капитала (АГ^Д):

где и<ь - средняя за период величина источников собственных средств организации по балансу нетто. Показывает скорость оборота собственного капитала.

• площадь земельного участка и наличие площадей для но­вого строительства или расширения организации;

• стоимость незавершенного строительства организации;

4) кооперационные связи организации и сбыт продукции:

• реализация продукции, цены по основной номенклатуре вы­пускаемой продукции;

• характеристика основных поставщиков сырья;

• характеристика основных потребителей продукции с вы­делением потребителей в странах СНГ и за рубежом;

• остатки готовой продукции на складе в натуральном и стои­мостном выражениях;

• рынок сбыта;

5) труд, кадровый состав организации, заработная плата:

• динамика численности работников с выделением основ­ного производственного персонала и аппарата управления;

• динамика уровня заработной платы с выделением основ­ного производственного персонала и аппарата управления;

• количество работников, получающих минимальную зара­ботную плату;

• количество работников, занятых неполный рабочий день;

6) социальная инфраструктура организации:

• стоимость основных непроизводственных фондов по ви­дам объектов (жилые дома, детские сады, поликлиники и др.);

• текущие затраты на содержание объектов социальной инф­раструктуры по видам объектов;

• дотации, субсидии, получаемые организацией на содер­жание социальной инфраструктуры;

• объем реализации платных услуг, оказываемых организа­циями социальной инфраструктуры данной организации;

• удельный вес основных непроизводственных фондов орга­низации в общей стоимости непроизводственных фондов регио­на по видам;

7) оценка воздействия производственной деятельности орга­низации на экологическую ситуацию в регионе:

• сведения о штрафных санкциях.

• доходность собственного (акционерного) капитала;

• доходность долгосрочного (перманентного) капитала;

• норма прибыли (первые три показателя отражают уровень отдачи на вложенный капитал, четвертый уровень доходности продаж);

2) показатели использования инвестиций:

• оборачиваемость всего капитала (всех активов);

• оборачиваемость собственного (акционерного) капитала;

• оборачиваемость долгосрочного (перманентного) капитала;

• оборачиваемость оборотного капитала (характеризуют ко­личество оборотов капитала);

3) показатели ликвидности баланса фирмы:

• коэффициент покрытия;

• коэффициент срочной ликвидности (отражают способ­ность фирмы в срок отвечать по своим краткосрочным обяза­тельствам);

4) показатели платежеспособности фирмы:

• коэффициент общей платежеспособности (финансовый рычаг);

• соотношение долгосрочных обязательств и собственного

капитала;

• коэффициент покрытия процентов (характеризуют финан­совый риск фирмы, ее способность отвечать по своим внешним обязательствам своим имуществом).

Финансовая состоятельность инвестиционного проекта мо­жет оцениваться в сравнении с данными фирмы за год, пред­шествующий осуществлению инвестиции, и с прогнозными показателями инвестиционного проекта. В первом случае про­водится оценка изменения экономического уровня фирмы под влиянием инвестиции, во втором - оценка достижения прог­нозируемого уровня. Наряду с перечисленными показателями анализируются показатели фондоотдачи, производительности труда и материалоемкости производства в результате осуществ­ления инвестиционного проекта.

1) по масштабу деятельности - малый бизнес, средние или

крупные предприятия;

2) по отраслевому признаку - производство, торговля, строи­тельство и т. д.;

3) по организационно-правовой форме предприятия - ООО, ЗАО, ИП;

4) по виду инвестиций (по инвесторам) - прямые, финансо­вые, вещные и т. д.;

5) по способу финансирования - традиционное и венчур­ное, внутреннее и иностранное;

6) по назначению - план основания, развития, техническо­го перевооружения, выхода на рынок и т. д.

Целью составления бизнес-плана является получение полной картины и ответов на вопросы о целесообразности использова­ния располагаемых ограниченных финансовых ресурсов для производства товаров или оказания услуг:

• определенным способом;

• определенными работниками;

• для определенных потребителей;

• при условии гибкости принятия решений.

К содержанию и форме бизнес-плана предъявляются опре­деленные требования, обязательные при проверке крупных

проектов международными и национальными учреждениями, участвующими в финансировании. Так, развернутый план ос­нования предприятия должен включать разделы:

1) анализ рынка;

2) технико-экономический анализ;

3) финансовый анализ;

4) общеэкономический (или национально-хозяйственный) анализ (для крупных проектов государственной важности).

Достоверность использованной при планировании информа­ции подтверждают прилагаемые к бизнес-плану документы -отчеты, контракты, договоры, данные статистики.

Объем и детализация проектных исследований зависят от

масштаба и вида предполагаемой деятельности, целей разра­ботки бизнес-плана, требований кредиторов.