67. Оценка внутренней стоимости облигации

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ,   В зависимости от типа акций существует несколько алго-

ее владельцем денежных средств и подтверждающая обя- I ритмов оценки их внутренней стоимости.

зательства эмитента возместить ее номинальную стоимость

в предусмотренный срок с уплатой фиксированного процен-

| Привилегированные акции генерируют постоянный доход

, ' неопределенно долго, поэтому их текущая теоретическая

та. Существует несколько типов облигаций. Облигация с нулевым купоном - облигация, по которойпе-°имоСТЪ определяется с помощью формулы|:

риодические вы,платы1 не предусмотрены:; ее держатель полу­чает номинал облигации (М) в момент ее погашения. Сумма

дохода, возможного к получению, в этом случае четко опреде­лена, поэтому такую облигацию можно продать только по це­не, меньшей номинала. Покупка облигации может рассматри­ваться как финансовая инвестиция величиной Рт , целесооб­разность которой для инвестора обусловлена выполнением

условия Ц>Рт (т. е. превышением внутренней стоимости актива над его рыночной ценой). Установив возможное или желаемое инвестором значение нормы прибыли г, можно най­ти внутреннюю стоимость облигации:

^~~(1 + г)л '

где п- число лет, через которое произойдет погашение об­лигации.

Бессрочная облигация предполагает не ограниченную по времени вы:плату дохода (СР) по фиксированной или плаваю­щей ставке. Облигация не может быть погашена, то есть до­ход ее владельца состоит из периодических денежных посту­плений (купонного дохода). Если величина купонного дохода стабильна, то связанный с облигацией денежный поток - это

бессрочный аннуитет. В этом случае формула Уильямса

трансформируется в формулу суммы членов бесконечно убы­вающей геометрической профессии и принимает вид:

I г

• которая применяется для оценки приведенной стоимости бес-I срочного аннуитета постнумерандо. В качестве СРВ ЭТОМ слу-| чае используется значение величины дивиденда, в качестве ' г - ры:ночная норма прибыли по акциям данного класса риска. I