31. Коэффициенты капитализации

1) Рассчитываются коэффициенты, характеризующие до­лю собственного капитала, заемного капитала и долгосроч­ных ИС в общем объеме источников финансирования, т. е. отношение этих видов ИС к итогу баланса:

LTA + CA-E + LTD + CL, где LTA- внеоборотные активы; СА- оборотные активы; Е- собственный капитал,  LTD- долгосрочные заемные средства (пассивы); CL - краткосрочные пассивы.

2) Анализируется только структура капитала предпри­ятия, в который включают лишь долгосрочные и краткосроч­ные источники финансирования. Делается допущение, что оборотные активы служат обеспечением краткосрочной кре­диторской задолженности как финансового, так и нефинан­сового характера:

LTA + (CA-CL) = E + LTD.

3) Анализу подвергается структура всех источников фи­нансового характера. Основа подхода - подразделение всех привлеченных средств на средства финансового и не­финансового характера. Первые - заемные средства, их привлечение связано с необходимостью несения постоян­ных финансовых расходов, а поставка четко определена по объемам и срокам. Вторые же- своего рода бесплатный источник финансирования- кредиторская задолженность, меняющаяся спонтанно в зависимости от состояния теку­щей деятельности и взаимоотношений с кредиторами. Ана­литический баланс:

LTA + {СА -NFL) = E + LTD + STD, где NFL - краткосрочная кредиторская задолженность не­финансового характера;  STD- краткосрочные заемные средства финансового характера.

Данные показатели могут рассчитываться и по другим методикам. Так, обыденная для экономически развитых стран практика включения в кредитный договор условия о формировании фонда погашения кредита предполагает от­несение расходов по ежегодному отчислению в этот фонд к постоянным финансовым расходам (т. е. они также учиты­ваются при исчислении значений FCC).

Понижение значений коэффициентов TIE и FCC означает рост финансового риска. Эти показатели находятся в тесной взаимосвязи с уровнем финансового левериджа: обычно их низкое значение служит свидетельством высокой доли за­емного капитала. Вместе с тем отмечается, что сочетания

значений показателей структуры источников и коэффициен­тов покрытия варьируют по отраслям, и доля заемного капитала, рисковая для одной отрасли, может не быть таковой

для другой отрасли.

Смысл применения показателя- оценка структуры и объема источников средств, используемых для покрытия производствен­ных запасов. На основании такой оценки можно в некоторой степе­ни судить о платежеспособности предприятия. Формула расчета: JSC WC+BL+CR ьс    Inv Inv где Inv- производственные (товарные) запасы; JSC- нормаль­ные источники покрытия запасов; WC- собственные оборотные

средства; BL-ссуды банка и займы, используемые для покрытия запасов; CR- расчеты с кредиторами по товарным операциям (расчеты с поставщиками и подрядчиками, векселя куплате).

При значении показателя, меньшем единицы, текущее финансовое положение предприятия можно охарактеризо­вать как неустойчивое.

В зависимости от соотношения приведенных показателей

выделяются несколько типов краткосрочной (текущей) финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия:

1) Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость:

lnv<WC.

2) Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость: WC<lnv<JSC.

3) Неустойчивое текущее финансовое состояние: lnv>JSC.

4) Критическое текущее финансовое состояние: действует пре­дыдущее неравенство; кроме того, предприятие имеет просрочен­ную кредиторскую и дебиторскую задолженность, а также кредиты и займы, не погашенные в срок.

Маневренность собственногокапитала представляет

собой показатель, характеризующий мобильность собствен­ных источников средств с финансовой точки зрения. Дан­ный коэффициент показывает, какая часть собственного ка­питала используется для финансирования текущей дея­тельности предприятия, а какая часть капитализирована:

LTA+(CA-CL) = E + LTD, то есть во внимание принимаются лишь долгосрочные источники средств (капитализированные источники). Существует два взаимодополняющих показателя: коэффициент финансовой зависимостикапитализированныхисточников и ко-эффициентфинансовой независимостикапитализирован-ныхисточников. Они рассчитываются по формулам:

Долгосрочныепассивы     ^ LTD А = Собст. капитал +долгосроч. пассиЕыЦВ '

__Собственныйкапитал     ^ Е

Собст. капитал +долгосроч. пассивы Е + LTD'

Сумма этих показателей равна единице. Рост первого ко­эффициента в динамике может в известной мере рассматри­ваться как неблагоприятная тенденция, поскольку он означа­ет, что в долгосрочной перспективе зависимость предприятия от внешних инвесторов увеличивается. Согласно некоторым оценкам, доля собственного капитала в общей сумме капита­лизированных источников не должна быть ниже 60 %. С пози­ции внешних инвесторов и кредиторов предприятие с высокой

долей собственного капитала обычно более привлекательно.

В то же время, в полном смысле независимых от внешних ис­точников финансирования предприятий практически не суще­ствует. Кроме того, при анализе степени финансовой незави­симости необходимо учитывать наличие достаточно сильной

страновой дифференциации значений показателей, которая обусловлена, в первую очередь, различной природой инве­стиционных потоков в отдельных странах.

Уровень финансовоголевериджа-показатель, характеризующий соотношение заемного и собственного капитала предприятия.