64. Фьючерсные валютообменные контракты опционные контракты

Валютообменные контракты относятся к биржевым

операциям с валютой. Фьючерсные операции, по сути, схожи с форвардными сделками. Фьючерсные операции также сопряжены с поставкой валюты на срок более 3 дней со дня заключения сделки, при этом цена испол­нения контракта в будущем определяется в день заклю­чения сделки. Однако при наличии сходных моментов имеются и существенные отличия фьючерсных опера­ций от форвардных. Во-первых, фьючерсные операции

осуществляются в основном на биржевом рынке, а

форвардные - на межбанковском. Это приводит к тому, что сроки исполнения фьючерсных контрактов привяза­ны к определенным датам (например, 3-я среда каждого месяца) и стандартизированы по срокам, объемам, ус­ловиям поставки. Во-вторых, фьючерсные операции со­вершаются с ограниченным кругом валют (доллар США, евро, японская иена, унт стерлингов и некоторые дру­гие). При формировании форвардных контрактов круг валют существенно шире. В-третьих, фьючерсный ры­нок доступен как для крупных инвесторов, так и для ин­дивидуальных и мелких институциональных инвесторов. Доступ на форвардные рынки для небольших фирм ог­раничен, так как в основном форвардные операции осу­ществляются на крупные суммы. В-четвертых, фьючерс­ные операции на 95% заканчиваются заключением оф­сетной (обратной) сделки, при этом реальная поставка валюты не осуществляется, а участники данной опера­ции получают лишь разницу между первоначальной це­ной заключения контракта и ценой, существующей в день совершения обратной сделки. При форвардах доментов для целей денежно-кредитной политики цен­трального банка.

По субъектам, оперирующим с валютой, валютные рынки подразделяются на межбанковский (прямой и брокерский), биржевой и клиентский. На межбанков­ском валютном рынке по срочности валютных операций выделяются три основных сегмента:

- спот-рынок (или рынок торговли с немедленной по­ставкой валюты), на него приходится до 65% всего обо­рота валюты;

- форвардный рынок (или срочный рынок), на котором осуществляется до 10% валютных операций;

- своп-рынок (рынок, сочетающий операции по куп­ле-продаже валюты на условиях слот и форвард), на нем реализуется до 25% всех валютных операций.

На биржевом сегменте валютного рынка операции с валютой могут совершаться через валютную биржу либо с помощью торговли деривативами (производными фор­вардными инструментами) в валютных отделах товар­ных и форвардных бирж. На клиентском сегменте ва­лютного рынка физические лица и корпоративные клиен­ты проводят валютные операции с помощью коммерче­ских банков.

95% всех сделок заканчиваются поставкой валюты по контракту. В-пятых, стандартизация контрактов означа­ет, что фьючерсные сделки могут совершаться более дешево, чем индивидуально заключенные между клиен­том и банком форвардные сделки. Поэтому форвардные сделки обычно дороже, т. е. они сопровождаются боль­шим спрэдом (разницей в курсах) на покупку/продажу. Это может привести к большим затратам для клиента при закрытии позиции.

Опционные контракты также относятся к биржевым операциям с валютой. Они принципиально отличаются

от форвардных и фьючерсных операций. Основной ха­рактеристикой опционов является то, что держателю оп­циона предоставляется выбор: реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его ис­полнения; у держателя опциона есть право, а не обяза­тельство совершить определенное действие. В опцион­ной сделке принимают участие продавец опциона (над-писатель опциона) и его покупатель (держатель опцио­на). Держатель опциона приобретает право (но не обяза­тельство) купить или продать определенный актив в бу­дущем по цене, фиксированной в момент заключения сделки. Надписатель опциона принимает на себя обяза­тельство продать (или купить) актив, лежащий в основе

опционной сделки, по заранее оговоренной цене. Так как риск потерь у надписателя опциона, связанный с изме­нением валютного курса, значительно выше, чем у дер­жателя опциона, то в качестве платы за риск держатель опциона в момент его заключения выплачивает надписа-телю премию. Определение размера премии - сложная

задача. Премия должна быть достаточно высокой, чтобы убедить продавца опциона взять на себя риск убытка.

тающая куплю-продажу двух валют на условиях немед­ленной поставки с одновременной контрсделкой (проти­воположной сделкой) на определенный срок с теми же

валютами. По существу, своп-сделка - это подписание двух отдельных контрактов по валютному обмену в одно и то же время. Контракты при этом имеют противополож­ную направленность и различные даты расчетов. По операциям своп наличная сделка осуществляется по курсу слот, который в контрсделке корректируется с уче­том премии или дисконта в зависимости от тенденций изменения валютного курса. В данном типе сделки кли­ент экономит на марже, т. е. на разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделкие Для банков данные операции также имеют определенные преиму­щества. Основное из них заключается в том, что своп-сделки не создают открытой валютной позиции и

временно обеспечивают валютой без риска, связанного

с изменением ее курса. В настоящее время, помимо

своп-операций с .валютой, получили распространение своп-комбинации с процентной ставкой, опционом, золо­том, ценными бумагами, кредитами и депозитами.